进入跨境电商范畴15年载的深圳市三态电子商务股份有限公司（以下简称“三态股份”）将于8月30日创业板首发上会。

材料显现，公司首要从事出口跨境电商零售事务和出口跨境电商物流事务，即担任“中间商”人物，接受国内产品并经过自营物流售往海外电商途径。

现在，公司在售SKU超越60万，事务掩盖东西配件、数码科技、家居生活等首要品类，称得上为“归纳卖家”。

但无论是产品零售仍是物流事务，公司都堕入本钱骤增、营收下滑等窘境。

2021年，公司完成营收22.66亿元，同比添加13.68%；净赢利1.56亿元，不增反减，下滑起伏超越27%。

再看本年体现，从“增收不增利”转为营收、净赢利双双下滑。因为疫情重复、俄乌抵触等要素，1-6月，公司营收为8.17亿元，同比下降33.53%，产品出售事务和物流服务事务别离削减26.79%、57.96%；完成净赢利7028.34万元，同比下降28.56%。

关于前三季度运营成果，三态股份估计营收改变率在-31.14%至-23.91%之间，净赢利则为-14.5%至-3.32%，仍未改变负添加态势。

途径费用居高不下

现在，出口跨境电商职业出现国外途径型电商寡头独占的商场格式。公司客户也会集在亚马逊、eBay等商场份额较高的途径上。2019-2021年（以下简称“陈述期内”），公司出口跨境电商零售事务首要经过eBay、亚马逊、AliExpress等20多个海外第三方电商途径以B2C形式出售。

入驻海外途径进行出售，途径费用是从头到尾绕不过去的一个坎。2020至2021年，三态股份途径服务费别离到达1.69亿元和2.46亿元，占出售费用比重高达57.12%、59.68%。

途径服务费居高不下，乃至持续上涨。上一年6月，eBay对出售佣钱进行上调，由1.5%-12%上调至3%-15%。

2018年，三态股份途径服务费占当期产品出售收入的份额为13.50%；到了2021年该数字仍到达13.49%。

本年1-6月，公司途径费率一度打破14%，到达14.07%，较上年同期添加1.12个百分点。

2018-2021年，面向Shopee途径的出售收入呈快添加速趋势，其出售金额从136.97万元跃升至10587.17万元。

而面向亚马逊和eBay途径的营收占比则出现显着的下降趋势。2018至2020年，公司在两个途径的产品出售收入占比算计别离为84.32%、76.46%和58.19%。

直到2021年，从前为公司第一大出售途径的亚马逊事务占比已从2018年的50.98%下滑至35.88%。

尽管Shopee、Lazada等途径的收入占比有所上升，但毛利率低却是这些途径的“硬伤”。即便必定程度上削减途径费用，却未能滋长盈余。

陈述期内，Shopee、Lazada的毛利率在首要途径中归于倒数一二名。2021年Shopee毛利率为56.26%，而全体毛利率为69.16%。

招股书解说，原因在于公司在该途径履行贱价战略。

另一途径Lazada在2021年的毛利率则是53.4%，较上年同期下滑8.52个百分点。三态股份表明，首要系该途径调运费贱价格所形成的。

用低价格、低运费来交换低途径费用，可以说是“因小失大”。

值得一提的是，电商龙头的毛利率也有下滑趋势。2021年，亚马逊途径毛利率为74.37%，同比削减2.44个百分点。“亚马逊封号事情”、“跨境电商运价屡创新高”等均为影响要素。

应当留意，亚马逊也是公司应收账款大头。到2021年底，面向亚马逊应收账款余额3082.89万元，占比43%；坏账预备余额225.18万元，占全体坏账比重超越七成。

毛利率“跌跌不休”

依据招股书，产品出售事务奉献的毛利约为九成，其毛利率远高于跨境物流仓储事务。

陈述期内，产品出售事务毛利率从67.37%上升至69.16%，物流仓储事务则呈反方向改变，从11.43%下滑至7.89%。而物流仓储可比公司赛维年代则有12.84%的毛利率成果。

但产品出售占比正在逐步下滑。2018-2020年，产品出售占主营事务收入比重从76.29%下滑至69.78%，物流仓储则从23.71%上升至30.21%。

一方面，高毛利的产品出售不断紧缩。上一年下半年以来，部分跨境电商卖家受亚马逊封号事情冲击，商场全体订单量有所削减，这也是本年上半年全体订单量没有康复至同期水平的重要原因之一。

另一方面，物流本钱暴升，也导致公司主营事务本钱增速远高于营收。

前文说到的途径费尽管是主营本钱的“硬骨头”，但在物流费用面前，也是“小巫见大巫”。

2020年度和2021年度，公司物流费用别离到达3.99亿元和5.92亿元，占当期产品出售收入比重28.66%、32.49%。

以世界邮政途径为例，2019年9月，派送途径之一的万国邮联发布终端费变革方案，宣告2020年终端费上涨27%，2020年至2025年间该途径费用将较2019年累计添加164%。

2019年，公司经营收入同比添加28.90%，但归母净赢利同比下降5.31%，首要原因为当年电商事务物流费用显着添加所形成的。2019年出售费用也到达近几年来的顶峰，到达6.04亿元。

跟着疫情产生，世界物流本钱更是大幅添加。2021年三季度以来，航空运力求过于供，运费快速上涨且变价频频。

这一状况在本年以来持续加重。2月俄乌抵触迸发后，欧洲与俄罗斯相互封闭领空，部分航空停飞导致中欧航线运力益发严重，约束了公司部分欧洲路向物流资源的安排和分配，航班改道绕飞进一步助推运价上涨。

而3月后，受香港和上海疫情影响，两个机场起降世界航班大幅下降，导致公司产品转运功率骤降。

2020年，产品出售本钱为8.34亿元，相较2019年4.01亿元翻了一倍不止。其间，物流仓储本钱从2.93亿元上升至5.27亿元。

而公司毛利率则出现断崖式跌落，2018至2021年，别离为56.48%、55.46%、31.70%和31.05%，降幅超越45%。

本年一季度，因为产品出售收入同比下降21.38%，叠加世界货运本钱处于高位等要素，给公司带来1883.36万元的赢利丢失。

陈述期内，公司外销事务首要以欧元、英镑、美元进行结算，汇率动摇也形成丢失。2020年度和2021年度，公司汇兑丢失从221.37万元飙升至1437.91万元，占赢利总额份额到达7.98%。

此外，2021年以来，英国和欧洲开端施行关于电子商务增值税变革的施行法令，取消了部分贱价值产品进口的增值税减免。

而陈述期内，三态股份在上述国家和地区完成的产品出售收入占比均超越四成。这意味着，在物流本钱、途径费用、汇兑丢失等“重重克扣”后，未来公司还要背负一笔面额不小的增值税费用。