从一家不起眼的快递公司到职业龙头，然后接连4年稳坐职业市场份额第一，中通快递（ZTO.US）究竟是一家什么样的公司。
智通财经APP了解到，中通快递近来发布2020年Q1成绩，收入39.16亿元，同比下滑14.4%，毛赢利8.19亿元，同比下滑35%，而净赢利3.71亿元，同比下滑45.6%。遭到成绩下滑影响，该公司股价低开达9.3%，截止收盘跌5.34%，不过今年以来，该公司股价涨幅仍超越40%。
中通快递此次Q1首要受卫生事情影响，收入有所下滑，在之前的季度成绩中根本坚持双位数的增速，不过Q1总包裹量23.74亿件，同比增加4.9%，市场份额同比上一年提高至18.9%，仍坚持职业龙头位置。
值得注意得是，因为国内疫情得到缓解，3月及4月份快递职业事务量康复增加，同比别离增加23%和32%。该公司在2020年的成绩指引中比较达观，估计全年的总包裹量将到达159亿至164亿，同比增加37%-42%，估计完结调整后净赢利53.9亿元至58.3亿元，同比增加10%-20%。
职业的“榜样”
中通快递建立于2002年，比较于申通、韵达及圆通这些老牌快递公司建立时刻要晚一些。不过中通发展速度很快，2008年全网接受淘宝事务，2010年首先完结全国网络股份制变革，之后经过加盟方法事务量敏捷起飞，市场份额逐年提高，2016年及之后，安定快递职业的“龙头”。
按包裹量计，2011年中通快递的市场份额仅为7.6%，其时排第一的为申通，市场份额为20.4%，2016年，中通快递跃居为职业规划第一，市场份额14.4%，2019年市场份额进一步提高至19.1%，接连四年稳居第一。8年来，中通的市场份额一路提高，累计提高了11.5个百分点 。
从不起眼的快递公司，到职业龙头，中通能够说是职业的“榜样”，成为职业第一后，该公司收入及事务量增加仍坚持双位数的增加，2019年包裹量和收入别离为121.21亿件和221.1亿元，2016-2019年复合增加率别离为39.5%和31.2%。
2020年Q1，因为市场竞赛以及卫生事情影响，期间该公司加大对加盟网点补助，包裹量录得正增加，但也使得单票收入1.53元，同比下降19%。实际上，从过往季度的运营前史看，该公司单票收入呈下降趋势，不考虑卫生事情影响，以2019年Q4算，也比2018年Q1下降了13%。
该公司这几年能够敏捷扩展规划，首要有三大原因，一是职业的生长带动，我国在线零售商品交易总额及我国快递包裹量均坚持着较高的双位数增加；二是和阿里系渠道安稳的协作以及活跃拓宽新的电商渠道，拼多多的兴起供给了商机；三便是特有的加盟商形式，经过深度绑定完结功率最大化。
利益深度绑定
智通财经APP了解到，中通事务形式以自建的分拨中转网络与加盟商网点相结合，自运营的包含干线运送和分拣中心，加盟商供给揽件和派件作业，拣快递派送至个人及企业的手中，分拣中心起到衔接的效果。加盟商形式和直营形式比较，无需过多的本钱开支，相当于“人多力量大”的方法扩张事务规划。
截止2020年3月，该公司有6800辆自有车辆，包含约5000辆15-17米高运力甩挂车，90个分拨中心，其间81个归于自营，265条定制的自动化分拨流水线，超越2900干线线路以及超越98%的城市和城镇覆盖率。
上文谈到，公司经过让利补助加盟商，Q1单票收入下滑，其实从过往成绩看，该公司对加盟商的补助让利，尽管削弱了盈余水平，但坚持了事务量的生长，这是中通快速生长的事务形式之一。此外，该公司经过全网股份制变革，使得加盟商成为公司股东，深度绑定加盟商利益。
2010年，中通开端进行全网股份制变革，董事长赖梅松出让部分干股给加盟商，2016年，股份制改造根本完结，加盟商成为公司股东，上下构成利益共同体。全网股份制公司使得总部和加盟商的利益愈加共同，而控股股东经过出让股权，在持股份额上，为上市快递企业中最低。
赖梅松运用股权鼓励的效果，除了对加盟商利益绑定外，也对职工进行利益绑定，中通在业界首先落地了股权鼓励，职工持股渠道持有公司总股本约1.39%。除了在上市公司进行股权鼓励，在详细运营子公司上，也进行股权鼓励的计划，比方旗下的桐庐通泽物流公司，职工能够参股。
深度绑定加盟商以及职工的利益，在利益共同体驱动下，使得公司运作更多生机以及干劲，另外在货源方面足够，该公司和淘宝终年协作供给了安稳的货源，而拼多多兴起也为该公司发明了生长空间。依据数据，2018年拼多多和阿里奉献电商快递事务量超越多半，且快递事务量均以双位数增加。
现金储藏足够
中通的运作形式，其间对加盟商的让利补助，在必定程度上影响了该公司毛利率，2019年毛利率为29.95%，比较于2016年下降了5.22个百分点，2020年Q1毛利率为20.9%，首要受卫生事情影响，毛利率下滑起伏较大。从季度看，2018-2019年各季度毛利率体现相对比较平稳。
该公司的运营本钱中心为运送本钱和分拣本钱，2020年Q1单票分拣本钱0.41元，同等到环比别离增加5.13%和17.1%，占比单票本钱31.3%，运送本钱有必定的改进趋势，期间单票运送本钱为0.55元，同等到环比别离跌落21.4%和15.4%，占比单票本钱41.98%。运送本钱下降首要为油价跌落及过路费减免影响。
2020年Q1，该公司经调整的EBITDA率为30%，同比下降1.5个百分点，从从前季度看，Q1的赢利率都比较低，不过2020年在卫生事情影响下，该公司仍然仍能坚持比较安稳的盈余水平。该公司Q1全体的盈余是下滑的，经调整的净利率为16.2%，同比下降4.9个百分点。
因为规划扩张，中通这几年本钱开支增加速度要高于收入，2019年及2020年Q1别离增加31%和88%，占比收入别离为23.64%和44.36%。该公司本钱开销首要用于购买厂房、设备及车辆和购买土地使用权，Q1土地开销部分占了41.3%。该公司从前前瞻性地置办土地，一方面平抑了租金的上涨，另一方面节约的本钱使得让利补助加盟商有更多的空间。
2020年卫生事情对该公司运营活动产生较大影响，Q1运营净现金流1.78亿元，同比下滑起伏达72%，不过该公司现金流仍是比较富余的，截止2020年3月，具有先现金及等价物50.2亿元，短期出资101.17亿元，合共151.37亿元。
龙头位置安定
中通的负债水平很低，2020年Q1资产负债率仅为19.1%，在同行中算最低的，其负债构成根本是运营性负债，该公司现在账上可动用的现金，以2019年本钱开支52.26亿元以11.6亿元的运营费用作为参照，无需忧虑2020年产生的不确认事情。且不确认事情根本消除，Q2及之后运营进入正常轨迹。
从职业竞赛的视点看，快递企业的竞赛不单是企业竞赛，快递上游衔接着巨大的电商消费市场，电商龙头，比方阿里、拼多多及京东三大电商渠道快递包裹量就占了电商快递事务量近九成份额，而电商包裹量占比总包裹量近多半份额，能够说这三大电商渠道左右着快递职业格式。
电商龙头大都有自营的快递企业，比较典型的比方阿里的菜鸟、京东物流以及苏宁物流，2018年，菜鸟以13.8亿美元战略入股中通，持股份额约为10%，其实也便是阿里入股中通。中通和阿里系电商协作长远，又是出资联系，阿里包裹量市场份额超越60%，一起又和新兴起的拼多多深度协作，中通龙头位置安定。
综上看来，中通Q1成绩下滑，首要受卫生事情影响，该公司经过股权绑定，与加盟商及职工利益与共，Q1期间经过让利补助方法献身了部分盈余，但坚持了事务量的逆势增加，3月份后快递职业康复增加，该公司全年成绩预期达观。该公司背靠阿里，事务量增加有保证，一起拼多多也带来了生长空间。