京东物流作为电商渠道自建物流的代表，其重财物形式在树立之初一向遭到商场质疑，而阅历了近十三年的开展，京东物流完结了本身的敏捷生长与迭代进化，现已基本完结了从“企业物流”到“物流企业”的改变，并向着全球供给链基础设施服务商的“星斗大海”跨进。本篇陈述，咱们经过整理京东物流的开展头绪以及运营情况，企图答复：京东物流的竞赛优势是什么？其对快递职业影响怎么？未来面对哪些机会与应战？
京东物流完结从企业物流到物流企业的转型，正向打造世界抢先的供给链企业跨进。从2007年开端，京东继续对物流进行自建投入，2017 年京东物流子集团树立，开端独立运营，完结企业物流向物流企业转型。在产品体系上，京东物流打造了以供给链为中心的产品矩阵。2019 年，京东物流提出供给链工业渠道京东物流开始作为京东集团的物流部分，其安排架构层级少，相对扁平
依据2017年京东物流年终总结会议，其时其安排架构分为2个层次，第一层是运营体系担任人，第二层是运营办理部、办公室以及九大事务部分。对传统职业来说，京东物流有望为各类B端商家供给更智能的供给链办理，提高库存周转率。
2.1.仓储网络与自营体系构筑服务底盘
京东物流具有职业内面积最大、智能化水平抢先的仓储网络。到2019年12月31日，京东物流在全国运营逾越700个库房，包含云仓面积在内，京东物流运营办理的仓储总面积约1690万平方米。现在，京东物流已投入运营的25座“亚洲一号”智能物流园区，构成了现在亚洲最大的智能仓群。京东物流大件和中小件网络已完结大陆行政区县简直100%掩盖，88%区县能够完结24小时达，自营配送服务掩盖了全国99%的人口，超90%自营订单能够在24小时内送达。
除了完善的仓储网络外，京东物流具有近18万人的快递员团队，树立了优质牢靠的服务质量。京东物流在建造自有物流体系的过程中，一向招聘自有物流职工，公司树立关爱一线的企业文化，给予快递员归属感，并树立一致的服务规范，打下了杰出的用户口碑。依据2019年国家邮政局查询数据，全国快递企业全体满意度排名中，京东物流排名第三，仅次于顺丰速运、邮政EMS。
2.3. 注重科技，继续赋能
京东注重科技投入，继续赋能带来公司功率提高。京东研制投入坚持接连上升，2019年研制费用达146亿元，近两年的研制投入占收入份额约2.5%。继续的科技投入为公司不断提高功率。现在京东24小时达服务掩盖全国88%的城镇，中心城市“211”订单占比达90%，2019年双11期间京东92%的自营订单完结24小时达。获得这些打破的背面，是京东物流在包含无人物流在内的才智物流技能方面的长时间布局。
京东物流于2016年5月树立X事业部，其前身是京东物流实验室，担任探究才智物流研制，以完结物流环节无人化的方针。X事业部的研制内容包含了无人机配送、无人库房、无人站、智能配送机器人等等科技产品；一起，京东于2016年11月树立Y事业部，致力于用大数据和人工智能技能打造才智供给链。对京东而言，直营化体系下的物流职工本钱较高，并且跟着人口盈余的消失，人工本钱较越发昂扬，京东物流前瞻性布局各类无人技能，用科技手法赋能物流，提高长时间竞赛力。
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京东物流对快递职业影响怎么？
3.1. 对顺丰：事务重合度高，终极是供给链的竞赛
咱们比照京东物流与顺丰的事务布局，二者在事务规划上存在较高程度的重合。京东物流与顺丰都在通往归纳物流服务商的道路上探究，京东物流从“仓配”逐步拓宽事务鸿沟，顺丰从“时效件”等传统快递扩张规划，事务体系重合在所难免。
可是，事务规划的重合不代表两家企业的开展思路和重心重合。咱们要点从“快递”、“冷链”、“供给链”三个商场比较关心的板块做比照。
、医药冷库5座（3万平方米），一起具有冷藏车273台。在收买新夏晖后，顺丰冷运实力进一步提高。
京东物流依据仓储优势，冷链商场敏捷鼓起。京东冷链专心于生鲜食物、医药物流，依托冷链仓储网、冷链运输网、冷链配送网供给归纳冷链服务，咱们以为京东物流首要靠冷库资源树立竞赛优势，依据中物联冷链委计算，京东物流在对外开放后的第一年就进入冷链物流百强中的第三名。现在，京东物流现已为商场供给冷链仓储、冷链整车、冷链卡班、冷链城配、生鲜速达和生鲜专送六大服务产品。
我国冷链物流需求继续增加，商场规划将达4700亿元。跟着群众消费观念改变和食物安全意识提高，冷链物流在农产品、医药、化工等范畴的价值益发凸显，需求也将继续增加。依据中物联冷链委猜测，2020年冷链物流商场规划将达4700亿元。
（3）供给链：
当时，龙头快递物流向着供给链归纳方向开展已是大势所趋，京东物流与顺丰都走在职业前列。京东物流与顺丰在事务层面均已完结多元布局，在科技储藏方面，两家企业都是才智物流的抢先者。咱们看京东的定位是“世界抢先的供给链物流企业”，顺丰的定位是“职业解决方案的科技服务公司”，未来两者的竞赛必定会上升至供给链范畴，咱们拭目而待。
咱们以为京东物流在供给链范畴的优势在于其零售电商基因，对供给链各个环节的了解较为深入，能够提高品牌商供给链的办理水平，并凭仗本身商流向物流拓宽，而未来的应战在于关于全链路本钱的管控以及跨职业的协同上。关于顺丰，咱们以为其优势在于其构建起的强壮物流底盘能够为客户供给专业化的供给链服务产品（并且作为第三方供给链服务商与品牌商并无利益冲突），而顺丰供给链事务未来的应战在于对不同职业供给链办理的了解以及怎么经过科技手法提高供给链事务的可仿制才能。
3.2. 对灵通系：差异定位，影响较小
灵通系主打电商快递，关于京东物流，供给链是其事务中心。灵通系订单首要来自以淘宝、拼多多为代表的电商渠道，单票定价相对较低（单点发全国形式）。京东物流的快递产品定价略低于顺丰，但高于灵通系，对价格敏感性较高的电商客户而言，并非首选（咱们注意到京东商城上的第三方卖家亦较多挑选灵通系发货）。从体量上来看，咱们估计2019年京东渠道日均什物单量约884万票，即便考虑对外服务的快递量，京东快递在量级上也远低于灵通系2000万以上的日均单量，短期对灵通系难以构本钱质影响。
灵通系为代表的电商快递企业，凭仗规划效应以及超卓的本钱管控，具有高护城河。灵通系快递单票本钱继续改进，极低的单票本钱使其在经济型电商快递范畴具有高护城河，而京东由于直营化办理，履约本钱高于灵通系快递企业，短期难以在电商快递商场构成较大要挟。
依据众邮快递官方介绍，其是一家专心于下沉商场与经济型商业开展的快递公司，其将经过加盟起网的形式，率先在广东省起网。依据注册材料，咱们以为众邮快递或为京东旗下加盟制网络快递品牌，或得到京东的商流支撑，咱们估计可能会优先服务于京喜（京东旗下社交电商渠道）以及京东渠道第三方卖家。关于众邮的未来，考虑到京东物流的重心仍在供给链事务，加盟快递品牌咱们以为更多是其快递事务的完善，集团投入的资源或为有限。
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京东物流的未来：机会与应战并存
4.1. 未来机会与应战并存
从消费互联网到工业互联网，京东物流供给链服务将迎来严重开展机会。当时消费互联网现已高度发达（衣食住行等高度数字化），而前端工业的互联仍处于开展初期，未来前端工业相关供给、制作、流转等环节将加快数字化转型，关于京东物流，其可凭仗在消费互联网的海量数据堆集带动前端工业出产制作等各环节的数字化协同，咱们看到京东现已在探究测验，2019年10月，在京东物流主办的第四届全球智能物流峰会上提出打造全供给链服务和供给链技能渠道，经过数字功率提高促进工业互联，提高工业功率。
大物流年代，京东物流有望敞开整合形式，布局渠道生态。咱们回忆世界物流巨子的开展史，其实也是一部并购整合史，当时国内物流商场规划巨大（依据我国物流与收购联合会计算数据，2018年社会物流总费用13.3万亿元），除快递等细分范畴集中度较高外，其他细分职业仍处于高度零星的状况（如快运、供给链商场等），咱们以为未来京东物流有望凭仗其品牌优势、网络优势、技能优势，以职业整合者的人物对优质赛道进行资源布局。
一起，京东物流亦面对许多应战。首要，在商流端，京东面对竞赛对手的剧烈竞赛，近年天猫淘宝的强势反击（对京东3C、电器等优势品类加大布局）、拼多多的异军突起（抢占下沉商场），使得京东商城的流量增加遭到较大影响（拼多多月活用户现已逾越京东），商流增加的放缓亦将影响到物流的开展；其次，在物流端，京东物流怎么进一步下降履约本钱招引中小品牌商仍是要害，由于关于大型品牌商，京东物流高效的仓储以及库存办理体系、大数据猜测能为带来较大价值，而巨大的中小品牌商更为垂青的是履约本钱的改进；别的，在物流网络布局上，京东物流与头部快递企业仍有必定距离，如在下沉商场、航空网络上，当然，咱们也看到京东本身的革新，包含拓宽服装等相对单薄的品类商场、线上、线下发力下沉商场、大力推动航空战略等，未来的成效怎么咱们拭目而待。
4.2. 京东物流估值评论
2018年2月，京东完结一轮总额约25亿美元的融资，首要投资方包含高瓴本钱、红杉我国、招商局集团、腾讯、我国人寿、国开母基金、国调基金、工银世界等多家组织。买卖完结后，京东集团仍将持有京东物流81.4%的股权，京东物流的估值到达134亿美元。
近期，商场关于京东物流上市评论鼓起，咱们以为京东物流在扩展对外服务后，盈余拐点或将不远，此外公司建立打造全球供给链物流企业的方针，上市融资将加快企业开展。
考虑到公司全体还未完结盈余，咱们采纳市销率（PS）估值法，咱们测算2019年京东物流经营收入约587亿元（同比+33%），虽然商场上并未有彻底可对标的上市企业，考虑到事务的可比性，咱们能够经过顺丰控股、菜鸟网络的估值进行参照，顺丰控股现在PS约2x，没有盈余的顺丰快运一级商场估值33亿美元（投后），对应2019年PS约2x；菜鸟网络2019年最新一轮估值约1414亿元（依据《2019全球独角兽企业500强开展陈述》，菜鸟网络估值200亿美元，对应人民币1414亿），依据阿里财报发表，菜鸟网络2019年对外营收211亿元，并未发表全体营收规划，咱们假定菜鸟对外营收占比在40%-60%，则菜鸟全体营收规划在352亿元-528亿元，对应PS为2.7x-4x，考虑到生长性、渠道资源等要素，咱们给予京东物流的PS估值区间在2.5x-3x，依照2019年咱们测算的京东物流营收587亿元，对应估值区间为1468亿元-1761亿元。
